来源：雪球App，作者： 南柯梦碎，（https://xueqiu.com/3436225335/166841563）

一、目前液晶面板供需态势？

受玻璃基板（熔炉段）玻璃供应短缺影响，面板产能实际产出阶段性减少；价格方面：TV持续在涨，IT产品则长得更快，整体产能都处于紧张状态。

二、对TCL电子被制裁事件的看法？

事件所涉及的是整机问题，与面板并没有太大关系。明年全球50%~60%面板在中国生产，即使TCL不能卖到美国，其他品牌也可以卖到美国。

TCL电子不是BOE客户，后面有更多信息出来再判断，目前没有什么影响。   

三、如何看待未来价格持续性（影响因素）？

韩厂LCD产能退出延迟：韩厂退出是战略性的行为，是竞争力强弱转换的结果，其延迟退出的产能，竞争力只会越来越差。

对三星显示可能缓退（持续生产到12月）的看法：

1、三星电子TV部门目前面板库存只能维持不到一周的供应，需要持续购买面板（等同于终端出货量）才能维持出货，因此要求三星显示面板产线暂时不要退；

2、整个行业供需目前非常紧张，不退出也弥补不了当下产能供应缺口，但只要供给松动（陆厂新增产能持续释放），最先退出的必然是这部分产能，三星电子如果可以从别的地方买到面板，三星显示LCD产线早就关停了（与LGD不同，LCD产线对三星显示并没有太大的价值）；

3、近期三星显示有大量的人员调整动作，已经在为退出做准备。

价格快速上涨的原因：上半年，疫情导致整机厂商预期十分悲观，几乎不敢备货；下半年，需求比经济（从疫情中）恢复的速度更快。在供给不足的情况下，价格反弹幅度大，反弹速度快。

疫情对需求端产生的影响（美欧市场需求大幅增加的原因）：1、疫情期间在家时间较长，IT和电视成为主要娱乐终端；2、远程办公、直播等生活方式的改变。即使疫情影响逐渐消弥，生活方式也不可能回归到疫情前；3、生活方式：打游戏、看体育赛事是欧美人重要的娱乐方式，而体育赛事空场带来电视看体育赛事人数增加。

明年需求变量——奥运会影响：1、奥运开办——Q2将快速进入旺季，厂商加紧备货，景气度可以保持到Q3。2、奥运不办——Q1因供给不足，持续向好；Q2从淡旺季来看至少和Q1持平（Q1、Q4是传统淡季，Q2、Q3是传统旺季），Q3可能就会出现需求分界点（提前进入淡季）。

四、电气硝子玻璃停产事件影响？

总体而言，相当于一条G8.5产线停产（短期），对于整个行业而言，相当于供给进一步收紧。

电气硝子最大客户是LG，对BOE影响不大。BOE玻璃基板供应大部分来自康宁，小部分来自国内厂商，电气硝子只占很小一部分（B10部分供应来自NEG），（NEG厦门工厂调配产能）新收购南京线影响较大，会从本土供应商调配（玻璃基板），并不存在转单问题（全产线产能都处于紧张状态）。

五、TV持续涨价，目前BOE产品（分类别）盈利性？

目前TV收入占比约30%，以后还会逐步提升（B17产能释放及产品结构调整），但TV整体盈利性仍然最差。收入占比：手机约30%，IT约30%，创新产品约10%。

六、如何看待TV涨价对需求影响？

并不认同所谓TV面板价格上涨影响需求的看法：1、TV整体价格仍然处于历史低位，价格敏感性不大；2、TV涨价之后相比于Moble仍然便宜；3、短期来看，影响购买意愿的不是去和之前的价格比较，而是涨价预期，所谓超涨越买，只有价格涨到一定高度，抑制需求的局面才有可能形成，目前并没有看到。

七、整个TV市场需求？

美国市场：除了疫情第一个月差一点，后边都很好。需求来自：1、在家时间更长；2、政府补助；3、购房量增加。并不认为欧美市场会受所谓（疫情）提前消费影响。

印度市场：疫情对于印度影响大，不会很快好转，疫情的影响是刚性的（购买力变差）。

八、面板价格变动频率（客户会接受每月一次价格调整吗）？

价格都是随行就市，出于客户稳定性的考量，大客户变动频率会低一点（决定价格调整频率是价格变动的幅度，而不是时间）。

九、目前柔性OLED出货情况及对价格的影响（产出越多，价格越低）？

Q4出货远好于Q3（9月400万片左右，10月500万片左右，11月600万片左右，全年接近4500万片）。

H客户受禁令影响市场萎缩，但其他厂商因应扩大了对柔性OLED需求，且柔性OLED渗透率进一步提升，整体需求量显著增加。

柔性OLED出货目标：今年4000万片左右，明年翻倍。

（产出越多，价格越低）完全不存在这一情况。柔性OLED渗透率提升很快，是替代下的增量市场，且市场集中度很高（三星显示、京东方、LGD三家市占超过90%）。

十、柔性OLED出货多少可以做到盈亏平衡？

BOE旗下产线是分三期逐步投入运营，一条产线（整体盈利性）只有三期都投入运营才能考虑盈利问题。

目前成都一、二期，绵阳一期已经转固并表（产线盈利与否与对财报利润影响并不是一回事，与产线转固进度相关）。

柔性OLED显示屏都是定制产品，其爬坡进度取决于下游订单情况。目前基本是品牌厂商旗舰产品，后续会增加（面向二、三线厂商）低端产品出货量。

十一、对面板驱动IC涨价的看法？

驱动IC供应目前比较紧张，但涨价不会太多，对面板材料成本增加更为有限。

十二、股权激励？

已正式授予，一期还有预留。而且管理层改革都已经完成（管理层变职业经理人），改完才能做股权激励。期权股票还没有回购，未来两年会回购。

十三、TCL准备进入IT市场（新建G8.6产线），对于市场竞争格局有什么影响？

IT市场BOE市占率：TPC/50%+，NB/33%+， MNT/近33%（南京线、成都线会带到明显增量）。一超多强的局面，不是短期就能改变的，新产线从开工到量产就需要近两年时间，更不要说要形成竞争力，现在谈有什么影响，为时过早。

IT市场拓展难度远高于TV，原因在于：

1、IT客户集中度比较高；

2、很多厂商（主要是台系厂商）都曾把TV线转成IT线，但最后都转到了新应用产品，效果并不是很好，整个市场供应结构的稳定性并没有发生改变（一超多强）；

3、本身这块技术就比较难（分辨率、刷新率等），能把市占做上去非常难。

十四、韩厂关停LCD产线设备卖给国内厂商，是否影响供给？

国内厂商采购韩厂部分二手设备，新设产线产品已经不再属于显示领域。

十五、LCD折旧情况？

明年，合肥B5到期，LCD未到期还有B6、B8、B9、B17。

十六、现金流与资本开支情况？

2020年资本开支（资本性支出）为高峰，Q3现金流入大于资本开支。

资本开支：主要是在建或爬坡的面板产线，其他很少。武汉B17（Q2满产），OLED产线（明年，成都B7三期爬满，绵阳一、二期爬满，重庆B12一期运营）都还在爬坡阶段。

资本开支资金，部分来自外部融资（与增发没有关系），部分来自自有资金。

十七、业绩展望？

整体营收增速20%~30%（2-3年内）。资本性支出趋于平缓（高峰期已过），现金流会保持持续增加的趋式。

十八、玻璃基MiniLED情况？

玻璃基产品，现在还没有真正意义上的量产（大批量出货并不存在）。BOE已经通过部分客户产品验证，但整体而言，尚处在客户导入阶段。

 $京东方A(SZ000725)$